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财富证券:砥砺前行 水落实出

时间:2019-12-05 08:07:43 来源:互联网 阅读:0次

财富证券:砥砺前行 水落实出 2016-12-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的等一系列改革初心是什么?促进经济稳定、合理、健康增长,要如何才能实现?关键还在于实体经济的发展,在于提升实体经济回报率。自2009年起,中央一直都试图提振经济,经过了长达七年的结构调整和政策变化,2016年经济开始出现一些好的变化,“去产能、去库存”推动了大宗商品价格的反弹,PPI由负转正,通缩担忧逐渐消失,企业利润开始回升。迈入2017年,防风险成为金融市场主基调,货币政策稳中趋紧,经济更多的仍是调结构,“去杠杆、降成本、补短板”有望进一步提升实体经济回报率。

展望2017年A股市场,大熊和大牛均不太可能,趋势性机会缺乏,但结构性机会仍然存在。一方面是挖坑后的反弹行情可适当参与,另一方面是盈利有实质增长的行业和公司仍然值得挖掘和关注。

明年经济改革砥砺前行,货币之“水”渐落,“实”体经济复苏始出,A股估值向左、盈利向右,投资者需要重新回归价值投资体系。一方面,国内流动性受全球流动性收紧以及全球经济回暖吸纳影响,整体利率中枢向上抬升,叠加国家去杠杆防风险、引导资金脱虚入实决心坚定,A股整体的估值向左,面临向下回落的压力。另一方面,大宗商品价格反弹反映出实体经济需求的企稳,企业进入补库存阶段,同时房地产投资本身从不太高的位置回落幅度有限,叠加积极财政政策托底,汇率走弱助力出口受益海外需求回暖,2017年中国经济总体迎来复苏契机,企业层面率先反应,盈利或将向右。在此背景下,明年市场风格将逐渐回归价值投资,企业盈利将被置于更加重要的位置。

价值投资偏好下,中小创挤估值泡沫的过程仍将继续,A股的主要驱动力量来自企业盈利,市场可重点配置的行业主要在电力设备、环保、交通运输、与房地产关系没那么密切的机械设备,汽车零配件,医药生物等。主题投资的话我们相对看好国企改革和债转股概念。国企混改和债转股将推进国有资产的证券化,新国资时代正在来临——盘活国资存量,吸引民资入股增量,员工股权激励,提高全社会的凝聚力和消费能力等。随着改革的深入,投资者更关注改革带来的盈利改善预期,估值和盈利双升。

风险因素:金融危机风险、制度风险。

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