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汽车:业绩持续分化 龙头效应显著

时间:2019-12-05 06:58:44 来源:互联网 阅读:0次

汽车:业绩持续分化 龙头效应显著 2018-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点整体增速高于同期汽车销量增速,增长主要来自零部件板块2018年上半年汽车板块整体保持较快增长,实现营业总收入11615.57亿元,同比增长12.01%;净利润增速低于营收增速,实现归母净利润580.44亿元,同比增长6.02%;期间费用增速与营收增速基本持平,期间费用1256.16亿元,同比增长12.14%。汽车板块整体业绩增速高于同期汽车销量增速(+4. %),但子板块业绩分化较大,增长主要来自于汽车零部件板块(营收+15.19%,净利+21.84%),整车板块业绩表现较弱,但乘用车(营收+18.7 %,净利+2. 6%)好于商用载货车(营收-28.7 %,净利-89.55%)、商用载客车(营收+2 .47%,净利-51.85%),汽车服务温和增长(营收+1. 2%,净利+6.99%)。

整车:乘用车板块业绩持续分化,客车板块收入增长、盈利承压乘用车板块中多数公司营业收入有所增长,但业绩持续分化,其中上汽集团(营收+17.27%,净利+18.95%)、广汽集团(营收+7.00%,净利+11.82%)业绩相对稳健,长城汽车(营收+17.99%,净利+52.7 %)同比改善,单车盈利也均有提升。商用载货车板块中,仅中国重汽营收、净利均有增长(营收+2 .10%,净利+1.01%)。商用载客车板块中,行业龙头宇通客车(营收+29.0 %)、金龙汽车(营收+57.2 %)受到新能源汽车补贴过渡期影响收入快速增长,但板块整体盈利承压,净利润普遍下滑,仅金龙汽车单车盈利实现恢复性增长。

零部件:多数公司营收实现增长,细分行业龙头普遍业绩较好汽车零部件板块中,多数公司营业总收入实现增长,过半公司归母净利润增长。细分行业龙头企业普遍业绩较好,如潍柴动力(营收+1 .76%,净利+65.76%)、华域汽车(营收+19. 5%,净利+47.67%)、均胜电子(营收+72.90%,净利+ . 9%)、福耀玻璃(营收+15.74%,净利+ 4.80%)等,ROE也均较去年同期上升。

投资建议汽车板块的整体业绩维持了较高的增长,营收、净利增速均高于同期国内汽车销量增速,但受汽车消费市场低迷影响,增速较去年同期有所放缓。从公司层面来看,龙头效应逐步强化,业绩增长稳健、下游需求有支撑的细分板块龙头企业业绩远好于行业平均水平,同时盈利能力普遍提升,建议持续关注。

风险提示汽车销售不及预期的风险;相关产业政策变化的风险;行业竞争加剧的风险等。

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